2015年1月14日 星期三
謝金河：2015年投資戰略布局
二○一四年走入歷史！過去這一年可說是巨大波動的年代，從金融市場來看，這是一個十分精彩、且變化多端的一年，讓我們先來檢視大家熟悉的幾個金融商品。
第一個是黃金、白銀、白金稀有金屬奔騰的年代結束，二○一四年金價大多數時間在一二○○美元上下盤旋，白銀則在十五、六美元之間擺盪，白金也大約在一二○○美元左右，金價在一九九九年從二五一．九五美元奔向二○一一年的一九二三．七美元，從此結束多頭的黃金時代，美國ＱＥ退場，可能率先升息，金價向上彈升的空間更小了。
出口商增加獲利空間
第二個亮點是原物料的崩跌，大家最感興趣的一個問題是全世界印了那麼多的鈔票，但錢那裡去了。過去這一年，油價可說是慘跌，北海油價從一一七．八跌到五七．三九美元，紐約油價從一○八．六跌到五三．六美元，跌幅都超過五成以上；黃豆、小麥、玉米也都下跌超過五成，貴金屬的鎳、鋅、鉛、錫、銅也都跌了三～四成，鐵礦石單單在二○一四年就暴跌五一％，煤則是兩年跌七成，貴金屬、能源、軟硬商品價格一起崩跌，這跟○七年全世界景氣大好的尾聲，中國帶動原物料暴漲行情成了戲劇性的對比走勢。
第三個是美國愈來愈強大，成為世界真正的經濟霸主，這是全球最強勢的市場，美元強力升值，美元指數站上九○大關，道瓊漲到一萬八千點，美元漲，美股也漲，這種股匯雙漲是最強勢的格局，也代表美國經歷金融海嘯後，如今調整出新格局，再度成為世界的領航者。
而美元的強勢，也代表其他貨幣的弱勢。二○一四年幾乎是全球貨幣都相對美元貶值，歐元寫下一．二一六四新低，英鎊跌到一．五四八五，日圓貶到一二一．八四，這是全球主要三大貨幣都兌美元貶值，人民幣也貶到六．二三三七，看樣子人民幣六字頭升破機率不大。
最顯著的是原物料生產國貨幣大幅貶值，澳幣最低跌到○．八○八八，紐幣到○．七六，南非幣跌到一一．八○六，加幣從一．○六二貶到一．一六二六，巴西里拉從二．一六八跌到二．七五六，印尼盾跌到一二八七六，馬幣退至三．五○五，最慘的是俄羅斯盧布一度貶到七九．九一二五，這是二○一四年最慘的貨幣。
大家關注的新台幣也貶值到三一．七六五，這是每年年關前後，央行彭總裁總會使出一招技術性貶值，讓出口商在年終結帳高興一點。跨進二○一五年，假如從基本面來觀察，台幣貶值帶來的助力，讓出口商有增加獲利的空間，第四季財報可能有新亮點。
其次，日本是台灣最大逆差國，日圓貶值對台灣其實相對有利，很多從日本進口的貨品相對占便宜。第三是原物料大跌，台灣也是資源生產國，可以享受進口廉價商品的好處。這三個有利因素，將使台股在二○一五年有相對較好的表現。
滬港通 台股相對落寞
回頭看二○一四年全球股市，過去一年，阿根廷股市大漲五五．三三％，漲幅勇冠三軍，但是更令人震撼的中國股市，在滬港通的助力下，一四年下半年拉出亮麗行情，且頻頻出現人類史上罕見的新天量，上證指數在上半年收盤是二○四八．三三，跌幅是三．一九％，但下半年量價齊揚，最高點漲到三二二三．八六，單是下半年漲幅就高達五七．三八％，全年仍大漲五二．四八％，深圳股市上半年小漲三．七六％，但下半年漲到一五○四．四八，全年漲幅也達四二．七八％，更可怕的在成交量。
深圳股市十二月成交約六．三兆，滬市成交一一．六兆人民幣，兩市相加接近一八兆人民幣，換算台幣是九一．一兆，這一個月成交量若拿台股十二月成交的一．九兆台幣來比，約是台灣的四六．九四倍；也就是說，深滬股市交易一個月，台股要拚四年，這個量能潮簡直可用「可怕」兩個字來形容。
滬港通激活了深滬股市，台股相對落寞很多，一四年上半年台股收盤是九三九三．○七，上漲九．○七％，但下半年受到大戶條款衝擊，指數一度跌到八五○一，ＯＴＣ指數上半年大漲一八．五％，下半年不但把漲幅跌光，且最低還跌到一二二點，目前台股指數還沒有達到年中收盤的位置；也就是說，一四年下半年深滬大漲，台股是個跌勢，那麼已修正半年的台股，進入二○一五年會不會有一個絕地大反攻的機會？這是肯定的。
放眼看二○一五年世界經濟大局，我拿油價變化來看，上一波油價漲到天價的時候是二○○七年，那時不論紐約油或北海油都漲到一四七美元左右，油價飆漲代表景氣過熱，熱到竭盡的盡頭，果然景氣奔馳力竭，最後以金融海嘯收場。
這次油價頻頻走低，代表景氣谷底即將揮別，全球景氣將進入上升的軌道，這是產業景氣即將翻揚的前兆，最顯著的是油價、煤價下跌，這對倚重天然資源的國家是大利多，像這次油價大跌，中國就大量興建石油儲槽，大量進口廉價石油。
油價下跌，已讓全世界航空股大漲，台灣的華航、長榮航，到復興航空的人可以長線以待。再往下看，油價占成本大約兩成的貨櫃輪也會跟著起來，最近漲勢最猛烈的是陽明，在轉虧為盈後，二○一五年新船加入可望大躍進，最近股價從一一．九五大漲到一七．一，長榮海運也從一六．○五漲到二二．七五，萬海從一四．○五漲到二九元，這是石油下跌的威力。
全球景氣進入上升軌道
油價除了有利航空股外，對石化、化纖產業也帶來成本減輕的利益，最起碼乙烯降價，石化中間原料產業將雨露均霑，鋼鐵、磁磚、造紙、水泥，甚至到食品等產業都可享受到能源價格下跌的好處。
因此，進入二○一五年來看，很多傳產股除了有匯兌優勢外，還有原物料下跌的優勢，這比起很多電子產業只有一項台幣貶值利多，可能還要有優勢。況且，很多傳產股蟄伏了很久，若是利多在二○一五年兌現，可能會有一波大行情，像上周我們提到的強盛，二○一三年底，就因為保強建設推出OPUS ONE的建案，有一波急拉到二一．七元的初升段行情，此後股價一度跌到一三．二元，打底一年，籌碼沈澱很乾淨，進入二○一五年將是收成期，初步來看，至少有一○億獲利進帳，ＥＰＳ從五元起跳，有耐心的人，此時是逢低布局的機會。
與強盛都有房地產進帳的宏和一度從三三．三五元下殺到二五元，最近又拉回到三十元左右，宏和的案子在板橋，還沒有出售，而強盛已完全出售，入帳只是時間長短的問題。
很多人都在問，台股已漲到九千多點，上檔空間還有多大？其實在證所稅紛紛擾擾的過去三年，台股的發球權其實都在外資手上，二○一四年外資買超台股金額一二六．九八億美元，僅次於印度的一五九．九八億美元，領先南韓的五八．五八億美元很多。
全球股市前10強，亞股占8席
回顧2014年全球股市表現，亞洲表現最搶眼，八大亞洲股市衝進全球主要股市漲幅前十大。其中，中國可說是異軍突起，下半年來急起直追，拉抬全年漲幅逼近五成，稱霸全球；全年表現穩健的印度也當仁不讓，以29%的漲幅居次，另東協股市也穩穩拿下四席。
雖然台股下半年收黑，但全年仍能以7.8%的漲幅搶進前段班。成熟市場只有美日股市擠進前十名。
摩根亞太入息基金經理人羅傑瑞（Jeffrey Roskell）分析，2014年全球股市震盪加劇，亞股竟能衝出重圍，成為2014年的大贏家，全賴結構性改革的催化，包括印度及印尼政黨輪替後的改革紅利發酵，中國刺激政策成效逐漸反應在實體經濟上，韓國及台灣也祭出股市及經濟振興措施，均是支持亞股走升的利多題材。
羅傑瑞進一步指出，美國經濟回春引領亞洲出口增長，以及油價走跌紓緩通膨壓力，也進一步增強亞股向上力道。
摩根中國基金經理人沈松表示，陸股回穩走揚，投資士氣大受提振，亦是亞股臉色紅潤的主因。沈松指出，中國人行祭出降息措施，預期2015年還有寬鬆空間，不但挹注陸股流動性，也支撐房市不確定性日趨增強的經濟動能。
沈松表示，雖然陸股本波上漲主要來自於流動性的推升，但在經濟偏弱、通膨續降的環境下，中國政府2015年維持寬鬆貨幣政策的機率仍高，並有進一步降息、降準的機會。沈松進一步指出，隨著房地產熱度降溫，理財產品收益率亦隨政府管控而一路下滑，將增加資金投入股市意願。再者，即使陸股大幅走升，估值仍處於極度低檔水準，提供陸股強勁的下檔支撐，亦突顯陸股上檔空間遠高於下檔風險。
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